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　　界面新闻记者 | 陈靖

　　从初次“擦肩”到脚色互换的“联婚”，湘财股份与大聪惠的十年纠葛，在2025年三季度收官之际迎来要道进展。

　　9月25日晚间，大聪惠（601519.SH）线路重组叙述书草案，湘财股份（600095.SH）拟换股接纳团结大聪惠。湘财股份的A股换股价钱为7.51元/股，大聪惠的A股换股价钱为9.53元/股。

　　本次换股接纳团结中，按照换股比例1：1.27经营，湘财股份拟刊行的股份数目预见为22.82亿股。换股履行后，湘财股份的总股本拟增至51.41亿股。

　　大聪惠方面示意，“本次召募配套资金总和不跳跃80亿元，拟用于金融大模子与证券数字化诞生名堂、大数据工程及就业收集诞生名堂、钞票顾问一体假名堂、国外化金融科技名堂、补充流动资金及偿还债务等用途。”

　　罢休换股履行股权登记日，湘财股份和新湖集团捏有的大聪惠股份将顺利赐与刊出，不参与换股，湘财股份亦不就该等股份支付对价。

　　本次接纳团结后，大聪惠将间隔上市，并刊出法东谈主经验，湘财股份看成存续公司将承继及贯串大聪惠的全部资产、欠债、业务、东谈主员、公约、天禀偏激他一切权益与义务。本次交往组成关键资产重组及关系交往。

　　罢休当前，湘财股份仍捏有大聪惠9.66%的股权，系第二大股东。这次团结不会导致湘财股份法例权发生变更。新湖控股捏有湘财股份24.13%的股份，衢州发展看成新湖控股的一致举止东谈主捏有湘财股份16.24%的股份。黄伟为湘财股份的实践法例东谈主。

　　交往完成后，湘财股份总股本将增至51.53亿股，控股股东新湖控股偏激一致举止东谈主捏股比例由40.37%降至22.4%，但实践法例东谈主黄伟地位不变。大聪惠控股股东张长虹偏激一致举止东谈主将捏有湘财股份17.28%股权，并欢跃不谋求法例权。

　　湘财股份整合大聪惠的节拍远超阛阓预期。2025年3月底，湘财股份与大聪惠同步线路换股接纳团结及配套募资预案，宣告两家公司将以“接纳团结”状貌厚爱整合，同日两边股票复牌。

　　有券商分析东谈主士指出，“本次湘财股份通过换股形状接纳团结大聪惠具有多重上风，可有用缓解现款收购对经营形成的资金压力。此外换股模式在接纳团结效果方面推崇更优，显贵省俭时间成本。”

　　从线路预案到完成审计与尽责看望中枢措施，仅用了半年时间。这场“闪电整合”的前奏，其实是一段充满回转的减捏与停牌插曲。

　　时间线拉回至2023年，湘财股份对大聪惠的捏股动作曾一度指向“清仓离场”。2023年8月至2024年12月，湘财股份通过多轮减捏，累计套现超4亿元，对大聪惠的捏股比例从15%降至12.66%；2024年12月，湘财股份更进一步发布公告，拟对剩余12.66%股份进行清仓处治。

　　就在阛阓认为两边互助将澈底收尾时，剧情一忽儿转向。2025年3月16日晚，湘财股份一纸停牌公告冲突预期，公告称正与大聪惠打算关键资产重组，此前的清仓规划随之间隔。

　　这一突变不仅打乱了阛阓节拍，更顺利影响了大聪惠的公司治理。彼时，为配合重组鼓舞，大聪惠已届满的董事会、监事会晓喻延期换届，董事会专诚委员会及高管任期也相应顺延。

　　湘财股份与大聪惠的渊源，最早可回首至2014年，彼时两边的身份与如今恰好相背。2014年7月，大聪惠抛出一项重磅规划：拟以85亿元对价收购湘财证券（湘财股份前身中枢资产）100%股权。

　　关于其时的大聪惠而言，这一收购意在“弧线拿牌”。通过并入湘财证券获取券商派司，进而转型互联网券商；而关于湘财证券来说，这亦然一次冲击老本阛阓的迫切尝试。

　　2015年4月，该收购案获取证监会有条目通过，眼看“联婚”行将落地，不测却一忽儿发生。仅13天后，大聪惠因涉嫌信息线路违法被证监会立案看望，后续更被查实存在财务作秀步履，收购规划澈底甩掉，两家公司的初次互助以“擦肩而过”告终。

　　而后五年，两边的老本纽带在“新湖系”的运作下从头绑定。2020年，“新湖系”通过哈高科（后改名为湘财股份）收购湘财证券，完成湘财证券的A股上市梦；同庚9月，“新湖系”将捏有的大聪惠15%股份，以25.37亿元现款转让给湘财股份，湘财股份由此成为大聪惠第二大股东，其时两边对外声称将在金融科技、经纪业务、钞票顾问三大领域张开互助。

　　在快速整合与十年纠葛背后，湘财股份与大聪惠2025年上半年功绩双双承压。

　　叙述期内，湘财股份达成营业总收入11.44亿元，同比增长4.63%；达成归母净利润1.42亿元，同比增长93.12%，位于行业50名以外。大聪惠营业收入3.79亿元，同比增长13.19%；亏本347.01万元。

　　关于湘财股份与大聪惠能否达成“1+1>2”、并复制东方钞票（300059.SZ）的胜仗？有券商非银分析师告诉界面新闻，“湘财股份与大聪惠的换股接纳团结，被阛阓解读为试图复制东方钞票‘流量+券商’的胜仗旅途，以达成‘1+1>2’的业务协同效应。但从现实来看，这条‘复刻之路’注定充满挑战。”

　　“在2016年东方钞票收购西藏同信证券时，恰好‘互联网+’高涨，东方钞票网和天天基金网凭借浩瀚的用户流量，飞快滚动为券交易务资源，尤其是经纪业务，从而带来可不雅的佣金收入。”上述东谈主士指出。

　　2015年，东方钞票收购同信证券后，自往常12月起纳入团结报表范围，尽管并表时间短，但仍为东方钞票加多了证券就业业务收入。2015年东方钞票达成营收29.26亿元，较2013年增长了10倍多；达成归母净利润18.49亿元，较2013年增长百倍之多。

　　而后数年，凭借经纪业务的赋能，东方钞票证券功绩悉数呐喊大进。2025上半年东方钞票达成营业收入约68.56亿元，同比加多38.65%；包摄于上市公司股东的净利润约55.67亿元，同比加多37.27%。

　　“湘财与大聪惠念念走东方钞票的老路，当先要面临的等于期间变了。”另有行业东谈主士指出，“当前阛阓环境已与2016年东方钞票转型时判然不同。一方面，‘AI+’取代‘互联网+’成为新的产业海浪，传统互联网流量对券交易务的滚动效果大幅衰减；另一方面，券商经纪业务佣金率捏续下行，即便达成流量滚动，其带来的收入文书也已今是昨非，这两大变化将顺利减弱二者‘流量+券商’协同模式的盈利基础。”

　　他进一步对界面新闻示意，“更要道的制约成分，在于券商经纪业务‘躺赚佣金’ 的期间早已终局。2016年东方钞票刚拿下券商派司时，行业内万分之三的佣金率依然主活水平，部分线下券商以致督察在万分之五以上，彼时流量滚动为经纪业务后，能顺利带来可不雅的佣金收入；但经由近十年的行业竞争与佣金阛阓化纠正，当前券商佣金率已插足‘微利期间’。”

　　“这意味着，即便湘财和大聪惠能像往常的东方钞票一样，把互联网流量胜仗导到经纪业务上，通常的客户规模、通常的交往频次，当今能赚到的佣金收入可能还不到2016年的三分之一。”他指出。

　　笔据2025年半年报，就营收规模而言，湘财证券行业名次在65位傍边，东方钞票排在15名傍边，其净利润以致排进了行业前10，两者绝对不在一个梯队。

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