来源：每财网

　　文/逐日财报 仲宇

　　春节后第一个星期，又有新的IPO行将上会了，好多列队的企业也在忙着提交新的而已。

　　元旦前一日，广东南海农村营业银行股份有限公司（下称“南海农商行”）向深圳交游所更新招股讲明书。自2018年备战IPO以来，南海农商行于2019年便首度递表肯求上市，在全面注册制落地后于2023年3月“平移”至深交所并获受理，但迟迟未见进一步破损。这次更新招股讲明书，是否意味着上市的脚步近了呢？

　　开放海南农商行的招股书，咱们看到的是其高度严慎，也看到了高度严慎放贷并未使其钞票质地向好，更看到因严慎而导致的业务结构失衡。过度依赖投资支捏增长的海南农商行，该如何保证事迹的可捏续性？

　　股权十分散布，“原始股”打六三折

　　南海农商行，是2011年在南海区农村信用协作斡旋社的基础上改制而来，尔后者的前身则是具有60年发展历史的南海农村信用社。现在，南海农商行如故成为南海区从业东谈主员及营业网点最多、信贷范围最大、劳动范围最广的银行；把柄数据涌现，搁置2024年6月30日，南海农商行以22.75%和22.73%的存、贷市集范围位列南海区同行第二和第一。

　　早在2011年改制时，南海农商行鼓舞群体中就包括37户企业法东谈主股和11079户当然东谈主鼓舞。十多年来进程屡次股权转让及增资等，但其股权结构依旧十分散布。搁置2024年6月30日，南海农商行“散户鼓舞”共10857名，“机构鼓舞”共55名——其中仅有4家进步5%，最大的鼓舞“南海承业”（佛山国资委控股）仅捏有6.03%的股权；第二大鼓舞能兴控股捏有的5.29%则处于法则冻结景色。

　　2024年11月10日，能兴控股名下捏有的9387万股南海农商行股份在京东钞票交游平台开启一拍，估值为6.29亿元，起拍价为4.4亿元，可惜无东谈主问津。而直到12月3日再次拍卖时，被广东南海控股集团和广东南海产业集团联手以3.74亿元的价钱拍下。

　　通过这次拍卖，捏有南海农商行股份进步5%的法东谈主鼓舞仅剩三家，其中第一大鼓舞捏股比例擢升至7.4%。股权结构进一步散布倒也落幕，紧迫的是，拍卖的最终成交价钱折合约3.98元/股，而按照南海农商行拟召募资金折算的6.32元/股的刊行价，相称于这批原始股以6.3折的价钱成交了，这无意对其IPO招股价和募资额度有一定的负面影响。

　　营收增长高度依赖投资

　　把柄招股讲明书数据，2021年至2024年上半年，南海农商行总营收永别为59.87亿元、69.86亿元、68.61亿元和36.24亿元，先增后减但仍相对自若在高位。

　　从收入结构上看，传统业务“净利息收入”占比从2021年的68.66%捏续下落至2024年H1的54.08%；反之，“非利息”业务举座孝敬度在2024年上半年擢升至近半数。

　　时常，关于银行而言，提高非息业务收入占比以镌汰对传统业务的依赖是善事，但是南海农商行高度依赖投资拉动事迹并非永远上策。

　　简便的看，“手续费及佣金净收入”从2021年捏续下落，占营收比重从5.23%掉至2024年上半年的3.03%；而2021年至2023年增长的8.74亿元营收中，7.41亿元或84.78%的增量来自于“投资收益”和“公允价值变动损益”，且两项收入在2024年上半年占营收比重高达41.67%。

　　反不雅中枢的“利息净收入”业务，在2022年同比增长4.86%后，增速在2023年降至0.56%，而2024年上半年录得的19.6亿元收入仅为前年的45.21%。

　　中枢传统业务增长乏力，贷款方面主要要素与南海农商行的“严慎”高度有关。

　　2021年至2024年上半年，南海农商行贷款及垫款金额从1196.82亿元捏续增长至1585.64亿元；其中对公贷款恒久占比在60%把握，对公贷款金额从773.97亿元捏续增长至977.94亿元，时刻增速永别为10.99%、10.9%、7.41%和6.08%，年年低于可比上市银行对公贷款平均增长率。

　　低于行业均值的原因是南海农商行对风险的把控：其对公贷款的聚会渡过高，以制造业为主的五大行业占其对公贷款比重一直在90%把握；而为了镌汰行业风险，南海农商行的对公贷款中进步七成为质押、典质贷款——比拟信用和保证贷款而言，平均贷款收益率当然要低得多，这无意是南海农商行未详备败露该数据的原因吧。

　　而反不雅入款方面相通不乐不雅。公司客户入款中，活期入款捏续下落且按期入款增长较少，2024年上半年公司端入款较2021年流失32.47亿元或5.1%；而个东谈主客户入款举座从2021年的1126.93亿元捏续增长至2024年上半年的1510.47亿元，其中90.69%的增量来自个东谈主定存；导致南海农商行入款中按期入款占比从52.11%捏续擢升至57.26%，成果即是入款成本居高不下：2024年上半年接收入款平均成本为1.88%，较2023年反而擢升0.01个百分点。

　　在“让利于实体”率领下且自己放贷策略导致贷款收益率低，重复入款成本率居高不下，就导致南海农商行利差赶快下行；存贷利差比前年下落0.33个百分点至1.99%、总利差较前年下落0.28个百分点至1.48%，从高于行业均值衰弱至平均水平下方。

　　不良昂首，利润两连降

　　审慎方针把控风险是善事，毕竟银行属于高杠杆行业，承担这国民经济开头的压舱石。

　　但是南海农商行的高度严慎却未能换来“风险免疫”：2021年至2024年上半年，南海农商行的信用减值捏续攀升，永别计提4.33亿元、8.97亿元、19.32亿元和7.85亿元，其中来自贷款减值永别为3.81亿元、9.51亿元、19.24亿元和10.15亿元。

　　大额的减值亏损当然拖累其利润进展，同时的扣非净利润录得两连降，永别为30.43亿元、27.28亿元、23.82亿元和16.27亿元——2023年比拟2021年缩水高达21.72%。

　　尽管计提了大宗的减值亏损，但是贷款的不良仍在高位；2021年至2024年上半年，南海农商行的不良贷款率永别为1.08%、1.13%、1.49%和1.39%。

　　尽管2024年上半年较前年有所下滑，但细节仍不行小觑：对公贷款中占比超4成的“制造业”的不良率仍较前年擢升0.02个百分点至1.89%；而连年来捏续增长的零卖贷款中，跟着个东谈主房贷的减少和方针贷、消耗贷的快速增长，导致个东谈主贷款的不良率一起走高，从2021年的0.69%捏续擢升至1.25%。而一贯严慎放贷的南海农商行在对公承压之下又如何应付零卖贷款？

　　总之，南海农商行列队上市如故五年了，想要告成登陆本钱市集必须要先想考业务结构的优化诊治，不然高度依赖投资收益的话恒久简略率会导致其营收波动，且在债牛愈演愈烈之下其累积的风险也越来越高。

连累裁剪：张文